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大中型房企拿地销售比回落趋势更为明显。大型房企、中型房企、小型房企2016/2017/2018年拿地销售比分别为36.8%/44.6%/24.4%、37.2%/48.2%/26.1%与35.3%/47.9%/34.2%。我们在地产债系列思考之一《哪些房企在加杠杆》中指出,截至2018H1,大中型房企杠杆率绝对水平高于小型房企,大型房企已开始去杠杆,而中型房企仍在加杠杆。大中型房企2018年拿地销售比回落趋势更为明显,反映其在杠杆率高位以及18年销售去化与回款普遍不佳的背景下,为防范流动性风险主动对土地投资行进了收缩。

据悉,晚餐地点为特朗普大厦内特朗普的私人房间,两人在仅有翻译陪同的情况下交谈并用餐,时长达两个多小时。安倍也成为赴美出席联大的外国领导人中与特朗普见面的第一人。不过在做出这一安排的同时,特朗普也不忘“敲打”安倍。他在工作晚餐前发布的推文中称,美国已经为日本做了太多事情,他希望看到两国关系能更加“互惠”。日媒普遍认为,这是特朗普在经贸问题上向安倍施压。

好的土地投资=好标的+好价格。与其他投资类似,一笔好的土地投资同样可以用“好标的”与“好价格”两个维度来评价。“好标的”主要在于对土地所在地域空间上的把握,包括城市能级、所处城市群、地块具体位置等等,而其本质上是对于地域内商品房需求的把握。“好价格”则往往在于时机的把握,在土地市场交投清淡时逆势拿地一般拿到的价格较好,而贸然追逐高溢价甚至以“地王”价格拿地则往往会让房企较为受伤,比如在2016年5月至9月拿地较多的房企。同时,房企合作拿地、从二级市场并购等方式也能够帮助降低拿地价格。此外,由于土地投资多数时候借助杠杆,好的拿地策略往往需要统筹全局、稳健铺排,在拿地量上做到既不保守到限制发展,也不冒进到出现资金链问题。

双方正保持密切沟通中方是否预期美国会在即将到来的12月15号取消相应的关税?针对这一问题,在12月12日的商务部例行新闻发布会上,商务部新闻发言人高峰表示,中美经贸磋商,双方经贸团队一直保持密切的沟通;而对于部分大豆、猪肉等商品加征关税的排除工作,他表示,中国正在有序开展之中。

多项经验值得借鉴中国证券报(ID:xhszzb)记者了解到,部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因,饶陆华通过质押融资的方式参与上市公司定增和进行其他投资是股东的一种市场行为,其最终也是依靠转让股权这一市场化方式化解自身的质押风险。股权受让方虽是地方国有资本运营公司,但转让及定价均是双方通过市场化方式协商确定,这说明股票质押风险可以通过市场化手段得到化解。

2003 年我国将银行监管职能从中央银行分离出来,从而形成了“一行三会”的金融管理格局。但是,金融监管与行业发展的关系始终没有得到理顺,监管政策始终倾向于本行业的发展。2003 年中国人民银行着力对金融体系进行“在线修复”,通过外汇储备注资方式开展了以公司治理为核心的国有商业银行改革,以激励相容方式进行中央银行票据置换推动农村信用社改革。不过,随着金融机构历史包袱的逐步消化和改革后经营绩效的明显好转,监管部门逐渐偏离机构审慎监管,更加关注本行业的发展。特别是,2008 年全球金融危机后,监管部门更加强调金融促进经济复苏,未能有效调控银行信贷投放,2010 年货币信贷增速大幅突破年初目标。为此,中国人民银行于 2011 年初引入差别准备金动态调整机制,开展社会融资规模监测,力图控制银行表内信贷过快增长。不过,出于行业发展和部门利益的考虑,监管部门仍积极鼓励金融创新以规避准备金和信贷规模约束。证券保险监管部门也都竞相放松监管要求。由此,针对信贷规模管制的金融创新和影子银行迅猛发展。根据金融稳定理事会(FSB)的数据,中国影子银行资产占 GDP 的比重由 2011 年的 20%迅速上升至 2013 年的 31.2%,远快于同期货币信贷增速。而且,2014 年以来我国影子银行发展呈现出结构化、复杂化趋势。在行业发展理念下,监管部门并不重视整体系统性风险,甚至为了本行业发展而降低监管标准,从而引发“监管竞次”,监管套利和监管空白并存,影子银行结构更加复杂,风险集聚更加严峻。2015 年由于对场外配资等违规行为监管不力,资本市场波动剧烈,中国人民银行不得不通过再贷款方式维护资本市场稳定,降准降息稳定经济发展。随着经济下行和不良资产逐渐暴露,银行不得不提高风险资本占用和贷款损失准备。不良贷款“双降”曾是监管部门的重要目标,为此监管部门进一步鼓励创新,各微观监管部门纷纷降低监管标准并形成大量监管真空,影子银行监管严重不足。特别是,随着利率市场化的基本完成,2014 年以来银行负债竞争日益激烈,金融脱媒明显上升(李宏瑾和苏乃芳,2017)。在资金来源方面,银行与非银机构通过同业业务、理财等各种嵌套,使得负债端变得极为复杂,加剧了流动性风险。在资产运用方面,资管、同业等表外业务监管标准和风险权重相对较低,银行实际资本和贷款损失拨备严重不足。2014 年—2016 年,结构化影子银行信贷规模迅速上升,规避监管和监管套利成为重要的驱动因素(Ehlers et al., 2018)。

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